فیڈ نے 5% 10 سالہ میں اضافہ کیا: کیوں اگلا لیکویڈیٹی سائیکل تیزی سے آ سکتا ہے

فیڈرل ریزرو نے فیڈرل فنڈز کا ہدف 3.75%–4.00% تک بڑھا دیا ہے جبکہ 10 سالہ ٹریژری 5.01% پر بند ہوئی، 30 سالہ 5.35% پر، اور حقیقی 30 سالہ 3.09% پر۔ پیٹرن نیکسس نے ستمبر میں اضافے کے خطرے اور ترقی پذیر QE/لیکویڈیٹی سائیکل کی درست شناخت کی، لیکن فیڈ کی شرحوں میں اضافے کی خواہش کو کم سمجھا، جو پہلے ہی ایک بہت بڑے قرض اور ری فنانسنگ کے بوجھ کے خلاف ہے۔ یہ رپورٹ اس سوال کو اٹھاتی ہے جو تقریباً کوئی بھی شرح کے فیصلے کے بعد نہیں پوچھتا: یہ اضافہ آخرکار کیا توڑتا ہے؟ یہ ستمبر کے فیصلے کو 40 ٹریلین ڈالر سے زائد کے وفاقی قرض کے ڈھانچے، سالانہ 1 ٹریلین ڈالر سے زائد کے وفاقی خالص سود کے خرچ، ٹریژری کے اجراء، طویل مدتی خریداریوں، فیڈرل ریزرو کے ریزرو مینجمنٹ کی خریداریوں، ہیج فنڈ کے لیوریج، ٹریژری بیسس ٹریڈ، نجی کریڈٹ، رہائش، تجارتی رئیل اسٹیٹ، گھریلو کیش فلو اور 2019 کے ریپو مارکیٹ کے نظیر سے جوڑتا ہے۔ نتیجہ یہ نہیں ہے کہ فیڈ نے جان بوجھ کر ایک کریش پیدا کرنے کا انتخاب کیا ہے۔ یہ ہے کہ مالیاتی ڈھانچہ اب فیڈ کو کریڈٹ کی قیمت کو سخت کرنے کی اجازت دیتا ہے جبکہ علیحدہ طور پر ریزرو اور مارکیٹ کی پلمبنگ کی حفاظت کرتا ہے۔ لہذا یہ اضافہ پیٹرن نیکسس QE کے نظریے کو باطل نہیں کرتا۔ اگر طویل مدتی شرحیں موجودہ سطحوں کے قریب رہتی ہیں، تو یہ اس منتقلی کے میکانزم کو تیز کرتا ہے جو آخرکار لیکویڈیٹی کی حمایت کے اگلے مرحلے کو مجبور کر سکتا ہے۔