Tóm tắt hàng ngày – Ngày 22 tháng 10 năm 2025: Thị trường chuẩn bị cho một Fed mù dữ liệu và một thế giới không yên ổn

Tóm tắt hàng ngày – Ngày 22 tháng 10 năm 2025

Tôi đã dành hôm nay để kết nối các mối liên hệ kinh tế và địa chính trị đang diễn ra trong vài ngày qua. Về mặt nội địa, tất cả mọi ánh mắt đều đổ dồn vào cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (28-29 tháng 10) nơi mà việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm hiện được coi là gần như chắc chắn. Sự yếu kém trong việc tuyển dụng (không có dữ liệu việc làm chính thức nào kể từ khi chính phủ đóng cửa) và áp lực tăng giá đối với lạm phát đã khiến các quan chức Fed phải đối mặt với một tình huống khó xử. Thị trường đang định giá khoảng 97% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm xuống khoảng 3,95% – mức thấp nhất trong hơn một năm. Theo quan điểm của tôi, điều này phản ánh cả một Fed thận trọng (họ đang “bay mù” mà không có dữ liệu mới) và thực tế rằng các chính trị gia ở Washington khó có khả năng giải quyết tình trạng thiếu dữ liệu trong thời gian sớm.

Các cổ phiếu đã dao động hôm nay khi các nhà đầu tư tiêu hóa những rủi ro này. Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu sự yếu kém: Nasdaq 100 giảm khoảng 1% sau khi có triển vọng không khả quan từ Texas Instruments và sự sụt giảm 10% của Netflix. Cổ phiếu của Tesla cũng giảm vào cuối phiên, mặc dù doanh số bán hàng mạnh, do không đạt kỳ vọng lợi nhuận. Các nhà giao dịch cảm thấy lo lắng trước các báo cáo rằng chính quyền Trump có thể áp đặt các biện pháp kiểm soát xuất khẩu mới đối với công nghệ Trung Quốc – một dấu hiệu cho thấy căng thẳng thương mại có thể bùng phát trở lại. Tóm lại, sau một đợt tăng giá mạnh mẽ, Phố Wall đang hít thở lại. Thị trường trái phiếu cũng phản ánh điều này: lợi suất dài hạn đang giảm do kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng, và ngay cả vàng và tiền điện tử cũng giảm theo cổ phiếu hôm nay.

Trong khi đó, tình hình chính trị nội địa vẫn hỗn loạn. Quốc hội vẫn chưa kết thúc tình trạng đóng cửa chính phủ. Hôm nay, Thượng viện đã thất bại – lần thứ 12 – trong việc tiến hành một dự luật tài trợ tạm thời, và Thượng nghị sĩ Dân chủ Jeff Merkley đã thực hiện một cuộc filibuster kéo dài 22½ giờ phản đối những gì ông gọi là “chủ nghĩa độc tài của Trump.” Washington vẫn đang ở thế bế tắc, điều này chỉ kéo dài tình trạng thiếu dữ liệu gây khó khăn cho các nhà hoạch định chính sách. Tổng thống Trump thậm chí đã từ chối yêu cầu gặp gỡ của các lãnh đạo Dân chủ cho đến khi tình trạng đóng cửa kết thúc — một cuộc đối đầu được phản ánh trong thị trường tin rằng các đợt cắt giảm của Fed đang đến mặc dù có rất ít dữ liệu. Đối với tôi, thảm họa đóng cửa này làm mọi thứ trở nên khó khăn hơn: nó làm tăng khả năng Fed sẽ cảm thấy bị buộc phải nới lỏng mạnh mẽ để bù đắp cho tình trạng hỗn loạn chính trị và các tín hiệu kinh tế ảm đạm.

Về mặt quốc tế, tâm trạng đang rất quyết liệt. Cuộc chiến ở Ukraine đã có một bước ngoặt u ám khi các lực lượng Nga đã phát động một cuộc tấn công bằng máy bay không người lái và tên lửa quy mô lớn vào các thành phố của Ukraine vào đêm qua — một số báo cáo cho biết một trường mẫu giáo ở Kharkiv đã bị tấn công. Đáp lại, chính quyền Trump đã tăng cường áp lực lên Moscow. Hôm nay, ông Trump đã áp đặt — lần đầu tiên trong nhiệm kỳ thứ hai của mình — các biện pháp trừng phạt liên quan đến Ukraine đối với các công ty dầu lớn nhất của Nga (Rosneft và Lukoil) và cảnh báo rằng sẽ có thêm các biện pháp khác nếu Putin không đồng ý với một lệnh ngừng bắn ngay lập tức. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent thậm chí đã thông báo rằng Mỹ đã sẵn sàng siết chặt thêm áp lực lên cỗ máy chiến tranh của Nga. Nói cách khác, Nhà Trắng đang cố gắng gia tăng áp lực lên Nga trong khi có thể, ngay cả khi họ đã dừng lại trước các biện pháp trừng phạt mới đối với Trung Quốc hoặc các nhà mua dầu lớn khác của Nga.

Thật kỳ lạ, Trump cũng đã hủy bỏ một hội nghị thượng đỉnh dự kiến ở Budapest với Putin — được cho là vì ông không muốn có một “cuộc họp lãng phí” sau khi biết rằng Nga sẽ không từ bỏ yêu cầu đối với các vùng Donbas và Luhansk của Ukraine. Lãnh đạo Hungary Viktor Orbán (một đồng minh của Trump) khẳng định hội nghị hòa bình chỉ “tạm dừng” và các chuẩn bị vẫn tiếp tục. Tôi coi đây là một dấu hiệu cảnh báo: ngay cả trong vòng tròn của Trump, có sự không chắc chắn về cách kết thúc cuộc chiến ở Ukraine. Một mặt, chính quyền đang nghiêng về các biện pháp trừng phạt và hỗ trợ Ukraine gần gũi hơn (ví dụ, dỡ bỏ các giới hạn đối với các cuộc tấn công tầm xa của Ukraine). Mặt khác, Trump dường như e ngại việc cam kết quá mức lực lượng Mỹ — phản ánh sự chia rẽ mà chúng tôi đã chỉ ra giữa những người diều hâu và bồ câu trong đội ngũ của ông.

Tại Trung Đông, sự tham gia của Mỹ cũng đang được chú ý. Phó Tổng thống Vance đang ở Israel, mạnh mẽ bảo vệ thỏa thuận ngừng bắn ở Gaza trước các nhà phê bình trong vòng tròn của Netanyahu. Ông đã cẩn thận nói, “chúng tôi không muốn một nhà nước chư hầu” — nhấn mạnh rằng Mỹ coi Israel là một đối tác, không phải là một con rối. Tuy nhiên, hình ảnh thì phức tạp: một số người ở Israel riêng tư phàn nàn rằng các đặc phái viên của Mỹ đang “ra lệnh” chính sách hậu chiến ở Gaza. Điều tôi rút ra là chính quyền Trump đang cố gắng giữ vững liên minh khu vực của mình (Ai Cập, Qatar, Thổ Nhĩ Kỳ và những nước khác) để giữ cho thỏa thuận ngừng bắn không bị sụp đổ. Nỗ lực đó chắc chắn sẽ bị thử thách nếu bạo lực bùng phát trở lại.

Kết luận: Tất cả những mối liên hệ này dường như đều liên quan đến nhau. Fed đang nghiêng về chính sách dễ dãi do dữ liệu kinh tế yếu (và tình trạng đóng cửa), và thị trường kỳ vọng sẽ có các đợt cắt giảm mặc dù lạm phát cao. Đồng thời, chính quyền đang cố gắng tỏ ra cứng rắn ở nước ngoài — áp đặt trừng phạt lên Nga và tham gia vào Trung Đông — có thể để cân bằng áp lực mà cử tri cảm thấy ở nhà. Theo quan điểm của tôi, những diễn biến hôm nay xác nhận bức tranh mà tôi đã phác thảo trong vài ngày qua: một nền kinh tế đang flirt với sự trì trệ, một tổng thống đang phải đối phó với các cuộc khủng hoảng ở Ukraine và Gaza, và một thế bế tắc chính trị ở Washington. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi cách mọi thứ diễn ra khi cuộc họp của Fed đến gần và những căng thẳng địa chính trị này sâu sắc hơn.

Nguồn (Có thể nhấp vào)

1. Reuters – Fed vẫn sẵn sàng cắt giảm lãi suất, nhưng lo ngại gia tăng về tình trạng thiếu dữ liệu của Mỹ (20 tháng 10 năm 2025)
2. Bloomberg – Cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi sự giảm đà khi Tesla giảm vào cuối phiên: Tóm tắt thị trường (21 tháng 10 năm 2025)