Bức tranh Thương mại Địa chính trị

Malaysia (Thỏa thuận về Thương mại Đối ứng). Hiệp định Mỹ-Malaysia kết hợp các ưu đãi thuế quan rộng rãi cho hàng hóa của Mỹ với các cam kết phá bỏ các rào cản phi thuế quan (tiêu chuẩn ô tô, chứng nhận FDA cho thiết bị/thuốc, cấp phép thép hợp lý hóa), mở cửa trong lĩnh vực khoáng sản quan trọng/đất hiếm, và giữ cho thương mại kỹ thuật số mở (không có DST, hỗ trợ cho lệnh tạm hoãn truyền tải điện tử của WTO). Sự phối hợp chính sách tiền tệ và các liên kết theo Điều 232 được đánh dấu để phù hợp với an ninh quốc gia.

Cambodia (Thỏa thuận về Thương mại Đối ứng). Cambodia loại bỏ thuế quan đối với tất cả hàng hóa của Mỹ và áp dụng các cam kết rộng rãi về thương mại kỹ thuật số và thực thi quyền sở hữu trí tuệ, cộng với các quy tắc GI bảo vệ việc sử dụng tên thực phẩm chung. Các cam kết thực thi lao động và môi trường nhằm giảm thiểu rủi ro tuân thủ trong các chuỗi cung ứng của Mỹ.

Thái Lan (Khung cho Thỏa thuận về Thương mại Đối ứng). Khung của Thái Lan nhắm đến việc loại bỏ thuế quan đối với 99% hàng hóa, loại bỏ các rào cản phi thuế quan chính (chấp nhận phương tiện/g emissions, chứng nhận thiết bị/thuốc, giấy phép ethanol), mở cửa thương mại kỹ thuật số, tự do hóa các kênh thanh toán, và các thỏa thuận thương mại chính liên quan đến nông nghiệp, năng lượng (bao gồm LNG), và hàng không.

Việt Nam (Khung cho Thỏa thuận về Thương mại Đối ứng, Công bằng & Cân bằng). Khung của Việt Nam tập trung vào việc giảm thuế quan gần như toàn diện cho hàng xuất khẩu của Mỹ, hợp lý hóa phi thuế quan (phương tiện đạt tiêu chuẩn của Mỹ, hàng hóa tái chế, phê duyệt thiết bị/thuốc), và các cam kết về quyền sở hữu trí tuệ, dòng chảy kỹ thuật số, và hành vi của doanh nghiệp nhà nước—cùng với các thỏa thuận thương mại theo ngành trong nông nghiệp, hàng không vũ trụ, và năng lượng.

Đường dây chiến lược. Các hiệp định và khung này hoạt động song song: 1) khóa chặt quyền tiếp cận thị trường và tính dự đoán cho các nhà xuất khẩu Mỹ, 2) đảm bảo dòng chảy khoáng sản quan trọng và đất hiếm ra ngoài Trung Quốc, 3) mã hóa các quy tắc thương mại kỹ thuật số và quyền sở hữu trí tuệ, và 4) phối hợp các tiêu chuẩn lao động/môi trường. Tác động ròng: một kiến trúc thương mại chặt chẽ giữa Mỹ và Đông Nam Á được thiết kế để củng cố khả năng phục hồi chuỗi cung ứng và đa dạng hóa khỏi các điểm yếu đơn lẻ.

Mỹ-Trung: ma sát có quản lý. Song song với lộ trình Đông Nam Á, Washington và Bắc Kinh đang thử nghiệm một lối đi giảm leo thang hẹp (thuế quan/kiểm soát xuất khẩu so với các nhượng bộ có mục tiêu như mua sắm, dòng chảy chip, và đầu vào nam châm). Mong đợi “cải thiện khiêm tốn” thay vì một thỏa thuận lớn—được thiết kế để ổn định kỳ vọng vào cuối năm mà không nhượng bộ sức mạnh chiến lược.

Nhận định Thị trường: Tuần từ 26 tháng 10, 2025

Cài đặt Fed. Đồng thuận dự đoán sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản tại FOMC tuần này, với một lần cắt thứ hai được định giá tạm thời cho tháng 12. Hướng dẫn về việc giảm bớt bảng cân đối là yếu tố quyết định: bất kỳ tín hiệu nào hướng tới việc giảm QT sẽ làm giảm điều kiện tài chính nhiều hơn so với việc cắt giảm tiêu đề.

Các ngân hàng trung ương khác. ECB và BOJ dự kiến sẽ giữ nguyên, với cuộc tranh luận của BOJ tập trung vào việc liệu các điều kiện có đủ để tiếp tục tăng lãi suất trong bối cảnh rủi ro suy thoái thuế quan đang giảm nhưng các ràng buộc chính trị vẫn còn.

Lợi nhuận. Các công ty lớn (Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta) là trụ cột của lịch trình. Theo dõi nhịp độ chi tiêu vốn AI so với kỷ luật biên, sự kiên cường trong chi tiêu quảng cáo, và sự pha trộn tăng trưởng đám mây. Hướng dẫn có thể quan trọng hơn so với các kết quả vượt trội.

Lịch kinh tế vĩ mô. Do các gián đoạn dữ liệu, các phát hành của Mỹ đầu tuần mỏng hơn bình thường. Các khảo sát của Fed khu vực và bất kỳ chỉ số lao động/giá nào có tần suất cao sẽ trở nên quan trọng hơn cho hướng đi của băng trong quyết định.

Mạng lưới Định vị (chất lượng)

Cổ phiếu: Độ nhạy với lộ trình lãi suất và hướng dẫn từ các công ty lớn vẫn cao; sự cải thiện về độ rộng là dấu hiệu cho sự bền vững. Lãi suất: Một cắt giảm 25 điểm cơ bản + cuộc nói chuyện về việc giảm QT sẽ làm tăng độ dốc; một kết quả “cắt giảm và giữ QT” có nguy cơ giảm nhẹ ở đầu kỳ hạn nhưng lại có mức phí bảo hiểm dài hạn cao hơn. FX: Một lập trường mềm mỏng của Fed giữ đồng đô la ổn định so với FX châu Á có beta cao nếu các tiêu đề thương mại không xấu đi. Hàng hóa: Cân bằng năng lượng dựa trên địa chính trị; ngôn ngữ về khoáng sản quan trọng trong các thỏa thuận là một động lực cấu trúc tăng giá trung hạn cho đầu tư chuỗi cung ứng của Mỹ.

Hợp đồng tương lai: Bức tranh Đêm Chủ nhật (26 tháng 10)

Vào buổi tối Chủ nhật, hợp đồng tương lai cổ phiếu có xu hướng tăng mạnh hơn cùng với một cài đặt Fed tích cực và các tiêu đề thương mại Đông Nam Á. Giá dầu có sự biến động trong tuần, trong khi xu hướng xăng bán lẻ giảm nhẹ so với năm trước. Như thường lệ, các mức qua đêm là tạm thời và có thể thay đổi theo các tiêu đề từ châu Á và tính thanh khoản.

Tại sao điều này quan trọng

Kiến trúc thương mại là cơ sở hạ tầng chính sách. Những thỏa thuận này thiết lập các quy định pháp lý cho thuế quan, tiêu chuẩn, dòng chảy dữ liệu, và khoáng sản—các quy tắc âm thầm tích lũy theo thời gian. Kết hợp điều đó với một chu kỳ chuyển đổi của Fed và bạn có được các đường nét của việc định vị năm 2026: định tuyến lại chuỗi cung ứng, chi tiêu vốn cho các đầu vào quan trọng, và một thị trường sẽ thưởng cho dòng tiền bền vững và các lĩnh vực tăng trưởng phù hợp với chính sách hơn là chỉ dựa vào câu chuyện.