ہانگ کانگ نے ٹوکنائزڈ بانڈ کے قواعد و ضوابط کی تشکیل شروع کر دی ہے۔

پہلا حصہ: رپورٹ کرنے کے قابل حقائق

ہانگ کانگ مانیٹری اتھارٹی نے 5 جون 2026 کو اعلان کیا کہ اس نے ہانگ کانگ میں ٹوکنائزڈ بانڈز کے وسیع تر اپنانے اور اسکیل ایبلٹی کی حمایت کے لیے ایک ٹوکنائزڈ بانڈ ماہر گروپ تشکیل دیا ہے۔ HKMA نے کہا کہ یہ گروپ شہر کی ٹوکنائزڈ بانڈ مارکیٹ میں متعلقہ تجربے اور دلچسپی کے ساتھ صنعت کے نمائندوں کو اکٹھا کرتا ہے، اور یہ کہ یہ پالیسی کے اقدامات، مارکیٹ کے طریقوں اور اختراعات کا جائزہ لے گا۔ ([hkma.gov.hk](https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2026/06/20260605-3/))

گروپ کی سرکاری رکنیت کی فہرست میں 21 ادارے شامل ہیں۔ اس میں بینکوں اور سیکیورٹیز کمپنیوں جیسے HSBC، اسٹینڈرڈ چارٹرڈ بینک ہانگ کانگ، UBS، J.P. مورگن سیکیورٹیز ایشیا پیسیفک، بینک آف چائنا ہانگ کانگ، ہینگ سینگ بینک، ICBC ایشیا، بینک آف کمیونیکیشنز ہانگ کانگ برانچ، چائنا کنسٹرکشن بینک ایشیا، کریڈٹ ایگری کول CIB اور گوٹائی جونان انٹرنیشنل شامل ہیں۔ اس میں اینٹ ڈیجیٹل ٹیکنالوجیز، ہیڈکی گروپ، CMU OmniClear، بین الاقوامی کیپیٹل مارکیٹ ایسوسی ایشن، ایشیا سیکیورٹیز انڈسٹری اور مالیاتی مارکیٹس ایسوسی ایشن، اور قانونی فرمیں شامل ہیں جن میں ایلن اووری شیئرمن اسٹرلنگ، ایشرسٹ ہانگ کانگ، کلفورڈ چانس، کنگ اینڈ ووڈ اور لنکلیٹرز شامل ہیں۔ ([hkma.gov.hk](https://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-information/press-release/2026/20260605e3a1.pdf))

لیئر 2: سسٹم پڑھیں

تصدیق شدہ حقیقت ماہر گروپ کی تشکیل ہے۔ سسٹم پڑھنے کا مطلب یہ ہے کہ ہانگ کانگ اب ٹوکنائزڈ بانڈز کو ایک آپریٹنگ سسٹم کے مسئلے کے طور پر دیکھ رہا ہے۔ ایک ٹوکنائزڈ بانڈ صرف ایک بانڈ نہیں ہے جو ایک نئے لیجر پر رکھا گیا ہے۔ ادارتی مارکیٹوں کے لیے، اسے اجراء کی دستاویزات، سرمایہ کاروں کے حقوق، تحویل، تصفیے کی حتمیت، نقد ادائیگی کے راستے، ضمانت کی اہلیت، انکشاف، ٹیکس، تعمیل کی جانچ اور ثانوی مارکیٹ کی منتقلی کے قواعد میں فٹ ہونا چاہیے۔

اسی لیے رکنیت کا مرکب اشارہ ہے۔ بینک بیلنس شیٹس، تقسیم اور تحویل کے تعلقات لاتے ہیں۔ وکلاء قابل نفاذی اور دستاویزات لاتے ہیں۔ مارکیٹ کی انجمنیں روایات لاتی ہیں۔ بنیادی ڈھانچے کے فراہم کنندہ تصفیے اور ریکارڈ رکھنے لاتے ہیں۔ ڈیجیٹل اثاثوں کی کمپنیاں ٹوکنائزیشن پلیٹ فارم اور والیٹ یا اسمارٹ معاہدے کے تجربے لاتی ہیں۔ ایچ کے ایم اے کا کردار یہ ہے کہ ان تہوں کو ایک مارکیٹ کے ڈیزائن پر بات چیت کرنے کے لیے بنائے نہ کہ الگ الگ پائلٹس چلائے جو ایک ساتھ اسکیل نہیں کر سکتے۔

دیکھنے کے لیے جملہ مقررہ آمدنی کی مارکیٹ ہے، نہ کہ کرپٹو مارکیٹ۔ ایچ کے ایم اے کا اپنا بیان کہتا ہے کہ اس کا مالی خدمات اور خزانہ بیورو کے ساتھ کام ٹوکنائزیشن ٹیکنالوجی کے وسیع تر اپنائیت کو آسان بنانے کے لیے ہے۔ یہ عوامی تعلقات کے لیے ٹوکنائزڈ مصنوعات جاری کرنے کی خواہش سے مختلف ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ یہ پوچھنا کہ کیا ٹوکنائزڈ ریکارڈز قرض کے اجراء، رکھنے، منتقل کرنے اور تصفیے کے معمول کے طریقہ کار کا حصہ بن سکتے ہیں۔ ([hkma.gov.hk](https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2026/06/20260605-3/))

ہانگ کانگ کے لیے ممکنہ فائدہ ادارتی ہم آہنگی کا حصول ہے۔ ٹوکنائزڈ بانڈز تیز تر تصفیے، پروگرام ایبل تقسیم، امیر زندگی کے خودکار عمل اور نئے ضمانت کی نقل و حرکت کا وعدہ کر سکتے ہیں، لیکن یہ فوائد صرف اس صورت میں اہم ہیں جب ریگولیٹڈ ادارے قانونی ریکارڈ پر اعتماد کر سکیں۔ ماہر گروپ ہانگ کانگ کو پائلٹ کے اسباق کو قواعد، طریقوں اور بنیادی ڈھانچے کی وضاحتوں میں تبدیل کرنے کے لیے ایک رسمی چینل فراہم کرتا ہے۔

خطرہ یہ ہے کہ یہ عمل مشاورت کا بن جائے نہ کہ فیصلہ کن۔ ٹوکنائزڈ مقررہ آمدنی صرف اس لیے اسکیل نہیں کرے گی کہ بڑے ادارے اجلاسوں میں شرکت کرتے ہیں۔ یہ اس وقت اسکیل کرے گی جب قواعد کتاب جاری کرنے والوں اور سرمایہ کاروں کو اس بات پر یقین فراہم کرے کہ آیا ٹوکنائزڈ ریکارڈ مستند ملکیت کا ریکارڈ ہے، منتقلی کو کیسے مکمل کیا جاتا ہے، ناکامی یا دیوالیہ پن کی صورت میں کیا ہوتا ہے، نقد اور سیکیورٹیز کے پہلو کیسے طے ہوتے ہیں، اور آیا موجودہ مارکیٹ کے شرکاء بغیر بیک آفس کے نظام کی نقل کیے بغیر راستوں میں شامل ہو سکتے ہیں۔

لیئر 3: اگلی چیز کیا دیکھیں

پہلا، ان الگ تفصیلات پر نظر رکھیں جو ایچ کے ایم اے نے کہا کہ قانونی اور ریگولیٹری جائزے پر اعلان کیا جائے گا۔ یہ دستاویز یا مشاورت خود گروپ کے اعلان سے زیادہ اہم ہوگی کیونکہ یہ یہ ظاہر کر سکتی ہے کہ آیا ہانگ کانگ مخصوص قانونی ترامیم، نگرانی کی رہنمائی، تسلیم شدہ مارکیٹ کے طریقوں یا بنیادی ڈھانچے کے معیارات کی طرف بڑھ رہا ہے۔ ([hkma.gov.hk](https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2026/06/20260605-3/))

دوسرا، دیکھیں کہ آیا نجی جاری کرنے والے پیروی کرتے ہیں۔ ہانگ کانگ نے پہلے ہی حکومت کی قیادت میں ڈیجیٹل بانڈ کے اجراء کا استعمال کیا ہے تاکہ عمل درآمد کو ثابت کیا جا سکے۔ اگلا امتحان یہ ہے کہ آیا بینک، کارپوریٹ، سپر نیشنل یا اثاثہ منیجر ٹوکنائزڈ قرض جاری کرتے ہیں کیونکہ معیشت اور قانونی یقین دہانی کافی اچھی ہیں، نہ کہ اس لیے کہ حکومت صلاحیت کا مظاہرہ کر رہی ہے۔

تیسرا، سی ایم یو اومنی کلیر اور دیگر مارکیٹ کے بنیادی ڈھانچے کے روابط پر نظر رکھیں۔ اگر ٹوکنائزڈ بانڈز مخصوص پلیٹ فارمز پر الگ تھلگ رہتے ہیں، تو مارکیٹ تنگ رہے گی۔ اگر وہ تصفیے، تحویل، ضمانت کے انتظام اور سرمایہ کار کی رسائی کی تہوں میں صاف طور پر جڑتے ہیں، تو ٹیکنالوجی ایک پروڈکٹ کے لپیٹنے کی طرح کم اور پلمبنگ کی طرح زیادہ نظر آنے لگتی ہے۔

چوتھا، نقدی کے پہلو پر نظر رکھیں۔ HKMA نے اس بات پر زور دیا کہ 2025 کا ڈیجیٹل بانڈ ای-CNY اور ای-HKD کی شکل میں ٹوکنائزڈ مرکزی بینک کے پیسے کو یکجا کرتا ہے۔ یہ اہم ہے کیونکہ ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز مارکیٹوں کو ایک تصفیہ کے اثاثے کی ضرورت ہوتی ہے۔ اگر ہانگ کانگ ٹوکنائزڈ بانڈز کو ٹوکنائزڈ پیسے کے ساتھ ہم آہنگ کر سکتا ہے، تو یہ ادائیگی کے مقابلے میں ترسیل کے ڈیزائن میں ایک اہم رکاوٹ کو کم کر سکتا ہے۔ ([hkma.gov.hk](https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2026/06/20260605-3/))

پانچواں، دیکھیں کہ آیا ماہر گروپ کی رکنیت میں تبدیلی آتی ہے۔ HKMA نے کہا کہ وہ ضرورت کے مطابق گروپ کی تشکیل کا جائزہ لے گا اور اسے اپ ڈیٹ کرے گا۔ نئے اراکین یہ اشارہ دے سکتے ہیں کہ ہانگ کانگ کون سے مارکیٹ کے حصوں کو اگلے کھینچنا چاہتا ہے، جیسے کہ اثاثہ منیجر، نگہبان، سرحد پار سرمایہ کار، درجہ بندی کے بنیادی ڈھانچے، کلیئرنگ کے شرکاء یا ضمانت کے صارفین۔ ([hkma.gov.hk](https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2026/06/20260605-3/))

نتیجہ

ہانگ کانگ کا ٹوکنائزڈ بانڈ کا اقدام قاعدے کی کتاب کے مرحلے میں داخل ہو رہا ہے۔ پائلٹس نے دکھایا کہ ڈیجیٹل اجراء کیا جا سکتا ہے۔ ماہر گروپ اس بات کے بارے میں ہے کہ آیا یہ قابل تکرار، قانونی طور پر مضبوط اور وسیع تر مقررہ آمدنی کے ڈھیر سے جڑا ہوا بن سکتا ہے۔ اگر HKMA اور اس کے مارکیٹ کے شرکاء ٹوکنائزڈ بانڈز کو تسلیم شدہ بنیادی ڈھانچے میں تبدیل کر سکتے ہیں، تو ہانگ کانگ نے کچھ زیادہ اہم کیا ہوگا بجائے اس کے کہ ایک اور ڈیجیٹل اثاثہ اقدام شروع کرے: یہ یہ طے کرنا شروع کر دے گا کہ کس طرح خودمختار گریڈ اور ادارہ جاتی قرضے پروگرام ایبل ریلز پر منتقل ہو سکتے ہیں۔