Bạn Có Thể In Tiền Không? Cách Thức Tạo Tiền Thực Sự Hoạt Động Như Thế Nào
Mỗi lần quẹt, chữ ký và thanh toán: một chuyến tham quan cấp hệ thống về việc tạo ra tiền tệ hiện đại - từ bảng cân đối kế toán của ngân hàng và hạn mức tín dụng đến sự độc quyền của Fed trên lớp cơ sở.
Bạn Có Thể In Tiền Không? Cách Tạo Tiền Thực Sự Hoạt Động Như Thế Nào
Mọi người thường hỏi tôi: “Bạn có thể chỉ in tiền không?” Câu trả lời ngắn gọn: có, nhưng không theo cách bạn nghĩ. Hình ảnh máy in thì dễ thương, nhưng tiền hiện đại chủ yếu là các thao tác trên bàn phím và bảng cân đối—các yêu cầu xuất hiện khi tín dụng được mở rộng và được giải quyết trong một mạng lưới các ngân hàng, mạng lưới thẻ và ngân hàng trung ương. Tôi sẽ hướng dẫn bạn cách tiền mới xuất hiện khi bạn quẹt thẻ, tài trợ cho một chiếc ghế sofa, mua một chiếc xe, bảo lãnh một khoản thế chấp, hoặc hoàn tất giao dịch mua nhà—và tại sao hệ thống chỉ đứng vững nếu nợ mới tiếp tục được tạo ra.
Góc nhìn của tôi là thực tiễn. Tôi đã là người ký các hợp đồng thế chấp, thu tiền thuê, quản lý ngân sách sửa chữa, và theo dõi dòng tiền thanh toán theo thời gian thực. Khi bạn thấy được cơ chế, bạn không thể không thấy chúng: tiền là một hệ thống sổ cái đàn hồi, không phải là một đống tiền xu. Và ở đáy của sự đàn hồi đó là Cục Dự trữ Liên bang—thực thể duy nhất có quyền hợp pháp để tạo ra và tiêu hủy tài sản thanh toán cuối cùng bằng đô la. Đó là “độc quyền trên lớp cơ bản” yên tĩnh, được nhà nước bảo vệ bằng độc quyền thực thi.
Tiền = Tài sản của ai đó và Nợ của người khác
Bắt đầu với các nguyên tắc cơ bản. Trong một nền kinh tế có ngân hàng, hầu hết “tiền” chỉ là các khoản tiền gửi. Một khoản tiền gửi là nợ của ngân hàng đối với bạn; ngân hàng hứa sẽ trả cho bạn đô la khi bạn yêu cầu. Khoản tiền gửi của bạn là tài sản của bạn. Ngân hàng nắm giữ tài sản (khoản vay, chứng khoán) và nợ (các khoản tiền gửi của bạn, nguồn tài trợ khác). Tiền của ngân hàng trung ương (dự trữ) nằm dưới cùng như một chip thanh toán mà các ngân hàng sử dụng với nhau và với Fed.
Điều quan trọng là, trong ngân hàng hiện đại, khoản tiền gửi không nhất thiết phải đến từ một người tiết kiệm trước đó. Khi một ngân hàng thương mại cho vay, nó đồng thời tạo ra một khoản tiền gửi mới—tiền mới—với một thao tác trên bàn phím: khoản vay xuất hiện như tài sản của ngân hàng; một khoản tiền gửi hoàn toàn mới xuất hiện như nợ của ngân hàng. Bạn giờ “có tiền” để chi tiêu, và hệ thống phải quản lý các hậu quả về tính thanh khoản và vốn của việc tạo ra đó. Đây không phải là một âm mưu; đây là hệ thống tiêu chuẩn, đã được các ngân hàng trung ương ghi chép trong nhiều năm.
Quẹt, Ký, Thanh Toán: Nơi “Tiền Mới” Xuất Hiện
Quẹt thẻ tín dụng. Bạn mua hàng trị giá 1.000 đô la. Nhà phát hành thẻ ghi nhận một khoản phải thu (tài sản) và ghi có cho ngân hàng của người bán thông qua mạng lưới thẻ. Đối với người bán, điều đó trông giống như một khoản tiền gửi (tiền mới có thể chi tiêu). Ở phía bạn, hạn mức tín dụng của bạn mở rộng sức mua giống như tiền tại thời điểm quẹt; khi bạn thanh toán hóa đơn thẻ sau đó (từ các khoản tiền gửi), số tiền đó sẽ bị tiêu hủy. Dòng chảy là tín dụng trước, tiền gửi sau, thanh toán thứ ba.
Mua xe bằng khoản vay ô tô. Người cho vay tạo ra một khoản vay (tài sản) và ghi có vào tài khoản tiền gửi của đại lý (nợ). Đại lý đưa cho bạn chìa khóa. Tiền gửi mới xuất hiện và sau đó di chuyển qua hệ thống như tiền lương, thanh toán cho nhà cung cấp, v.v. Theo thời gian, các khoản thanh toán hàng tháng của bạn sẽ tiêu hủy gốc khoản vay đó; số lượng tiền gửi tương ứng sẽ giảm dần khi các khoản thanh toán được thực hiện.
Tài trợ cho một chiếc ghế sofa. Cùng một mô hình, quy mô nhỏ hơn. Một thẻ cửa hàng hoặc người cho vay BNPL tạo ra một khoản phải thu và ghi có cho người bán. Tiền xuất hiện như một khoản tiền gửi trong ngân hàng của người bán và phân tán vào nền kinh tế trong lần chạy tiền lương tiếp theo.
Thế chấp để mua nhà. Người cho vay của bạn bảo lãnh một khoản thế chấp 400.000 đô la. Khi hoàn tất giao dịch, ngân hàng tạo ra khoản vay (tài sản) và ghi có vào tài khoản hoàn tất với các khoản tiền gửi thanh toán cho người bán. Nếu khoản thế chấp cũ của người bán được thanh toán, điều đó sẽ tiêu hủy tài sản ngân hàng trước đó của người khác; khoản tiền gửi mới chảy vào tài khoản của người bán. Tóm lại, tiền gửi mới được tạo ra khi khoản vay được cấp; sau đó, khi bạn trả dần khoản vay, cơ sở tiền gửi đó sẽ dần dần bị tiêu hủy. Đây là lý do tại sao các đợt bùng nổ cảm thấy như là “tiền” đang tăng lên—tăng trưởng tín dụng là tăng trưởng tiền gửi.
“Dự trữ Phân đoạn” so với Thực tế: Bây Giờ Là Về Vốn & Tính Thanh Khoản
Mọi người vẫn hình dung ngân hàng như một “bộ nhân” đơn giản trên các khoản dự trữ. Mô hình đó đã lỗi thời. Kể từ tháng 3 năm 2020, yêu cầu dự trữ của Hoa Kỳ là không; các ngân hàng bị ràng buộc bởi vốn (cổ phần), quy định về tính thanh khoản, rủi ro và nhu cầu vay—không phải bởi một tỷ lệ dự trữ cố định. Fed cung cấp dự trữ một cách linh hoạt để giữ cho hệ thống thanh toán mượt mà; các ngân hàng cho vay khi có lợi nhuận và được phép bởi rủi ro và vốn.
Vậy điều gì thực sự hạn chế việc tạo ra khoản vay? Đủ vốn (tỷ lệ cấp 1, quy tắc đòn bẩy), bao phủ thanh khoản, và khẩu vị rủi ro. Nếu một ngân hàng có thể đáp ứng các ràng buộc về vốn và thanh khoản và tìm thấy một người vay sẵn sàng, đủ điều kiện tín dụng với mức giá bù đắp cho rủi ro, nó có thể tạo ra khoản vay—và khoản tiền gửi tương ứng. Các ngân hàng trung ương và các học giả đã rõ ràng về sự chuyển dịch này trong nhiều năm.
Lớp Cơ Bản của Fed: QE, QT, và Động Cơ SOMA
Các ngân hàng thương mại tạo ra hầu hết các khoản tiền gửi mà chúng ta sử dụng hàng ngày, nhưng Cục Dự trữ Liên bang kiểm soát lớp cơ bản: dự trữ và tiền mặt. Khi Fed mua trái phiếu kho bạc hoặc MBS trên thị trường (QE), nó ghi có vào tài khoản dự trữ của các ngân hàng tại Fed và đưa những chứng khoán đó vào Tài khoản Thị trường Mở Hệ thống (SOMA). Khi nó để cho các chứng khoán đáo hạn hoặc bán chúng (QT), nó rút bớt dự trữ. Điều này không ép buộc các ngân hàng phải cho vay một cách cơ học, nhưng nó thay đổi tính thanh khoản của hệ thống, lợi suất, và các động lực ảnh hưởng đến việc cho vay và tăng trưởng tiền gửi.
Hãy nghĩ về dự trữ như là chip thanh toán của các ngân hàng với nhau và với Fed. Việc quẹt thẻ ghi nợ của bạn được thanh toán trong hệ thống tiền gửi; các ngân hàng thanh toán các vị trí ròng trong dự trữ. Công chúng hiếm khi chạm vào dự trữ trực tiếp, nhưng dự trữ thiết lập tông màu cho các tỷ lệ liên ngân hàng và điều kiện tài trợ mà lan tỏa vào các tỷ lệ thế chấp, chênh lệch tín dụng, và khẩu vị rủi ro.
Ảnh Chụp Bảng Cân Đối (Tiếng Việt)
Khi một ngân hàng cho vay: Tài sản ngân hàng +$100k (khoản vay); Nợ ngân hàng +$100k (tiền gửi mới vào tài khoản của bạn hoặc của người bán). Tổng tiền gửi trong hệ thống vừa tăng lên $100k. Theo thời gian, các khoản thanh toán của bạn đảo ngược điều này (gốc làm giảm tài sản khoản vay và giảm tiền gửi ở đâu đó trong hệ thống).
Khi Fed mua một trái phiếu Kho bạc từ một nhà giao dịch: Tài sản Fed +$100k (trái phiếu Kho bạc); Nợ Fed +$100k (dự trữ cho ngân hàng của nhà giao dịch). Tài sản của ngân hàng nhà giao dịch +$100k (dự trữ); nợ của ngân hàng nhà giao dịch +$100k (tiền gửi cho nhà giao dịch). Tính thanh khoản tăng; lợi suất và phí bảo hiểm kỳ hạn điều chỉnh; điều kiện tín dụng thay đổi.
Khi bạn quẹt thẻ tín dụng: Tài sản của nhà phát hành +$1k (khoản phải thu thẻ); nợ của nhà phát hành +$1k (thanh toán cho ngân hàng của thương nhân → tiền gửi của thương nhân). Sau đó, khi bạn thanh toán hóa đơn thẻ, tiền gửi của bạn giảm; khoản phải thu của nhà phát hành thu hẹp. Nếu bạn quay vòng, hiệu ứng “giống như tiền” kéo dài lâu hơn, và nhà phát hành kiếm lãi.
Bán Nhà, Phản Ứng Chuỗi, và Tại Sao Tăng Trưởng Tín Dụng Cảm Giác Như “Tăng Trưởng Tiền Tệ”
Xem xét một giao dịch bán hàng điển hình. Người mua lấy một khoản vay thế chấp mới; điều này tạo ra các khoản tiền gửi mới được ghi có cho người bán khi kết thúc giao dịch. Người bán thanh toán khoản vay thế chấp cũ của họ—hủy bỏ tài sản ngân hàng đó—và giữ lại phần còn lại như tiền gửi mới. Họ có thể sau đó cải tạo, đầu tư, hoặc mua một nơi khác. Các nhà thầu được thanh toán; tiền lương được tài trợ; nhiều tiền gửi hơn được lưu thông. Nếu việc tạo tín dụng trong toàn hệ thống vượt quá việc trả gốc và xóa nợ, tổng tiền gửi (điều mà hầu hết mọi người gọi là “tiền”) mở rộng. Nếu việc tạo ra chậm hơn việc trả nợ, tiền gửi thu hẹp và nền kinh tế cảm thấy thiếu thốn. Hệ thống là cơ học; hành vi con người ở trên là điều điều chỉnh các van.
“Độc Quyền Bạo Lực,” Dịch Sang Tiền Tệ
Quyền lực của nhà nước để đánh thuế, cảnh sát, và thực thi hợp đồng bảo đảm cho đồng tiền. Trong thực tế, điều đó có nghĩa là các khoản nợ tiền tệ cơ bản của Fed (dự trữ, tiền mặt) là tài sản thanh toán cuối cùng bằng đô la vì luật pháp và các tổ chức làm cho chúng như vậy. Các ngân hàng—và mọi người khác—thanh toán theo cơ sở đó. Đó là điều tôi muốn nói khi tôi nói Fed có độc quyền trên lớp cơ sở. Đó không phải là phán xét đạo đức; đó là kiến trúc mà tất cả chúng ta hoạt động bên trong.
Tại Sao Hệ Thống Cần Nợ Mới—Mỗi Ngày
Đây là phần mà mọi người bỏ lỡ: các khoản vay được trả dần liên tục. Việc trả gốc làm tiêu hủy tiền gửi. Nếu hệ thống không tạo ra tín dụng mới nhanh hơn tín dụng cũ được trả lại (cộng với tổn thất), cơ sở tiền gửi thu hẹp và nền kinh tế trượt về một vòng xoáy giảm phát—thu nhập giảm, giảm nợ, bán tài sản. Đó là lý do tại sao tăng trưởng tín dụng, không chỉ “in tiền,” là huyết mạch của một nền kinh tế dựa vào tiền gửi. Các ngân hàng trung ương có thể chống lại điều này bằng cách nới lỏng chính sách hoặc mua tài sản để thêm dự trữ và giảm phí bảo hiểm kỳ hạn, nhưng cho vay ngân hàng thương mại và nhu cầu tín dụng tư nhân cuối cùng xác định số tiền gửi lưu thông bao nhiêu.
Rủi Ro, Vốn, và Giới Hạn của Tính Linh Hoạt
Các ngân hàng có thể “chỉ cho vay số lượng vô hạn” và tạo ra tiền gửi vô hạn không? Không. Các quy tắc về vốn, quy tắc thanh khoản, chi phí tài trợ thị trường, và rủi ro tín dụng ngăn chặn điều đó. Trong tình trạng căng thẳng, khả năng chấp nhận rủi ro sụp đổ và tiêu chuẩn cho vay thắt chặt; cho vay chậm lại ngay cả khi dự trữ dồi dào. Đó là lý do tại sao các cuộc khủng hoảng xảy ra trong một thế giới có “dự trữ dồi dào”: ràng buộc chuyển từ dự trữ sang khả năng thanh toán, tài sản đảm bảo, và sự tự tin. BIS đã nhấn mạnh trong nhiều năm rằng kênh cho vay chạy qua sức mạnh bảng cân đối của các ngân hàng và nhận thức về rủi ro—không phải là một bội số dự trữ đơn giản.
Điều Này Có Nghĩa Gì Cho Cuộc Sống Thực Tế (Kế Hoạch Của Tôi)
Như một người điều hành, tôi coi điều kiện tín dụng như thời tiết. Khi gió ở phía sau tôi—chênh lệch hẹp, thanh khoản dễ dàng, thẩm định lỏng lẻo—tôi giả định có nhiều khả năng di chuyển hơn trong giá cả và người thuê. Khi gió thay đổi—các quy tắc về vốn có tác động, phí bảo hiểm rủi ro mở rộng, và các ngân hàng từ chối kéo dài—tôi ưu tiên dòng tiền, độ bền, và sự lựa chọn. Các khoản tiền gửi chảy vào tài khoản cho thuê của tôi là sự tạo ra khoản vay của người khác; nếu sự tạo ra đó chậm lại, tôi cảm nhận được điều đó sau vài tháng trong doanh thu, số ngày trên thị trường, và sức mạnh định giá.
Ở cấp độ hệ thống, đây là lý do tại sao chúng ta dao động giữa QE và QT, nới lỏng và thắt chặt. Chúng ta giữ cho máy móc chỉ vừa phải bên phải của giảm phát, và đôi khi chúng ta vượt quá vào lạm phát. Nhưng cốt lõi vẫn là: trong một nền kinh tế có ngân hàng, tiền được tạo ra khi tín dụng được cấp và không còn khi nó được trả lại hoặc xóa nợ.
Dòng Kết
Bạn có thể in tiền không? Chính phủ có thể tạo ra tiền cơ bản, và các ngân hàng có thể tạo ra tiền gửi bằng cách cho vay. Mỗi lần quẹt, chữ ký, và thanh toán là một hành động nhỏ của sự tạo ra tiếp theo là một chuỗi dài của việc trả nợ. Toàn bộ cấu trúc đứng trên vốn, sự tự tin, và sự thực thi của nhà nước về đơn vị mà chúng ta thanh toán. Nếu nợ mới dừng lại, tiền gửi co lại và trọng lực chiếm ưu thế. Nếu tín dụng tăng trưởng có trách nhiệm, máy móc hoạt động trơn tru. Hiểu điều đó không phải là sự hoài nghi—đó là bước đầu tiên để chơi trò chơi một cách có chủ đích.
Phản Ứng Của Bạn Là Gì?
Thích
0
Không Thích
0
Yêu
0
Hài hước
0
Wow
0
Buồn
0
Giận dữ
0
Các bình luận (0)